估值优势提升市场空间

作者: 新闻编辑:　新闻来源:中国证券网　访问次数:　更新时间:2008-11-14

　　当前行情强势的直接诱因在于政府的4万亿元财政刺激政策，加之前期市场大幅下跌之后，市场本身有内在反弹需求。国际市场将来的走势更多的是要取决于国际经济持续运转的趋势和方向。接下来A股市场受国际市场的影响应该是越来越弱的，尤其是上证跌破2000点以后，在中国香港、亚太股市出现大幅波动的时候，A股市场的下跌和上涨都明显不同步。国际股市未来对A股的干扰会减少，各个市场的波动取决于各自的经济运行方式。

　　从近期管理层对资本市场的关注程度和出台的政策利好来看，力度都是空前的。积极的财政政策和适度宽松的货币政策导向，及国务院扩大内需、促进经济增长的十项措施，都将对经济增速下滑起到明显的遏制作用。国务院今年追加安排中央投资1000亿元，对四季度GDP增长率拉动有望超过1个百分点，实现该季8％左右的增长速度，从而确保全年GDP增速在9％以上。而中央投资的重点在保障性住房、基建、环保等领域，有望使相关上市公司今年四季度和明后两年业绩增长率稳定在一个市场可以接受的水平。

　　从市场表现来看，前期市场每次破位下行之际，都伴随有成交量的急剧放大和指数的加速下行，而近期上证综指调整到1700点附近时，多次的盘中向下破位都没有引发恐慌性抛盘，市场惜售心理极为浓厚。这种对政策和市场互动的良好预期已经开始为市场底的自然形成奠定了一定基础。

　　从上市公司基本面来看，深圳证券信息公司最新一份报告显示：按照可比性方法计算，代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率13.3倍，已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍，代表中国成长股的中小板指数市盈率15.7倍，大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。上述数据说明中国A股市场的估值水平已全面低于美国股市。

　　目前A股市场的相对估值优势将逐步得到体现，也将提升后续市场的活跃空间。在此情况下，我们预期未来一段时期，A股市场整体的表现，更多的为一种居于估值合理态势下的动态平衡。不同板块和个股基本面和估值上的差异，对股价的影响有望增加，由此使得资产配置策略在下阶段的作用力有望增加。建议寻找并投资中国经济增长和经济结构变迁中的优势企业。这类优势企业既包含价值型公司，也包含成长型公司。

　　在具体操作上，需要特别留意行业热点的轮动，可根据两大方向：一是政策利好刺激方向，紧盯经济刺激方案，对相关行业利好可积极跟进，比如周四的林业和电力设备制造。二是密切关注严重低估的行业和个股，既然此轮反弹是经济政策刺激下的市场自然反弹，那么低估值的行业反弹概率和幅度都会大增。

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